| 从“威士伯收购华润”看中国涂料行业未来发展 |
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来源：中国建材装饰网
作者：龚文
时间：2006/10/18
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近段时间，中国涂料行业上上下下最为关注的莫过于顺德华润涂料被美国第四大涂料企业威士伯公司收购一事。收购天天有，为何此次不同？主要原因在于：被收购方为国内民用涂料木器漆领域的领导企业，民族涂料品牌的代表。
此事引发了众多涂料企业界人士对中国涂料未来发展的探讨，持悲观者有之，持观望者有之。在作论调之前，我们先进行分析。
威士伯作为美国上市企业，2003年进入中国后，开始与嘉宝莉等企业合作推广建筑装饰涂料，但几年来均乏善可陈。面对中国日益发展的涂料市场，特别是装修漆市场，在自身无法取得较大发展的情况下，收购与合作就成了最好的选择。
为什么选择华润？
1、华润有健全的销售渠道和网络。威士伯作为外资企业，一不缺资金，二不缺管理，三不缺技术，惟一缺的就是销售渠道和网络。威士伯与嘉宝莉合作就是想借渠道，不过看来这种效果并不好，不好就收购吧，而华润正好以网络健康和健全见长。
2、华润企业自身非常健康。企业收购大致有两种，一种是收购非良性企业，如TCL收购法国汤姆逊，一种为收购良性企业。此次收购显然是后一种。威士伯花2.8个亿，即全年销售额的10%，几乎为一年的利润来收购，目的何在？最重要的原因是有利企业发展，特别是在美国无法取得较好业绩，无法向投资者交待的情况下，收购无疑是一针“兴奋剂”，能向股民交待业绩，取得收益。
3、华润研发和生产水平国内领先。“我们打算将华润涂料产品推广到全球快速发展的涂料市场。”从威士伯总裁及首席执行官William Mansfield这句话分析，华润的优势产品油性漆可能借助威士伯在世界范围内的网络出口，这样的好处就是能使生产成本降低，华润成为一个加工生产基地。
华润“插标”是企业自身出了问题吗？
从华润成长轨迹来看，企业是健康的，发展是高速的， 是有核心竞争力的。从1991年投资30万建厂以来，到现在固定资产1.6亿，年生产能力达5万吨，全年销售额15亿。这种发展速度不说在涂料业，就是放在其它产业来看，也是屈指可数的。目前华润保持年均30%以上的发展速度继续拉大与竞争对手在木器漆区域上的距离，管理与渠道在业界首屈一指。
“我们很尊重企业创办者建立的企业文化和资深的管理团队。”William Mansfield的表态肯定了华润。从这个角度讲，一个国际级领导企业都对你的管理满意，而且上升到企业文化层面上，这说明华润的问题不在企业本身。
华润的股东们为什么要卖？
企业本身是健康的，那股东们为什么卖了？回答这个问题前，我们先从华润股权上进行分析。华润是家“有限公司”，企业股东共7位，这是“地球人都知道”的。为什么此次会从香港骏业有限公司进行股权收购呢？原因是，华润的创始人在香港成立投资公司，然后以港资的名义到大陆投资，这样就可以享受到许多优惠政策。当然，这种方式在广东很常见，不止华润一家。所以，威士伯从香港骏业手上收购股权。
问题就在于这7位股东身上。我们先从鸿昌的案例上看，“涂料行业第1家设立博士后工作站的鸿昌化工，近年来把大部分精力转向了牛仔服装的生产，目前在涂料行业几乎没了声音。”这段话来自于4月6日中国报告在线。虽然鸿昌没有到“几乎没了声音”的地步，但鸿昌老板从涂料抽出资金投资服装的事实是存在的，这可以从鸿昌网站上看到。
其实这间接解释了华润股东为什么要卖股份了！一位不愿透露姓名的业内资深人士说，华润的股东在投资做汽车导航仪等高科技行业，前期需要大量资金投入，但回报率很高。当然，这个消息是否可靠还有待考证。业内人士都知道，涂料行业在最初发展时因为利润高，投入少，门槛低等原因，吸引了众多企业入行，到现在竞争加剧，利润下降。据《2005年涂料工业年报》统计显示，目前国内涂料业年利润率在5%左右，少数企业在8~10%。要知道华润在发展初期利润率高达30%，股东的投资都获得了丰厚的回报。资本的目的就是逐利，既然投资回报率下降，而且又有人高额接手，卖股份合情合理。这就从投资与收益的角度解释了华润股东卖股份的原因。
另一方面，从企业发展的角度来讲，华润委身威士伯这位“美国大小保淠康氖俏烁臁⒏梅⒄蛊笠担铀倩笸苛系墓驶獭Ｔ缭?995年华润涂料就实施两权分离，开始引进具有国际化水平和素质的职业经理人，为走向国际化做准备。在全球经济一体化的浪潮下，企业走向国际化是必然趋势。竞争不如竞合，华润涂料与威士伯合作后，迅速跨入国际涂料行业前六的行列中。在本身已经具有的品牌、技术、渠道、服务等优势的基础之上，再借助威士伯先进的管理、雄厚的技术资金实力，华润有可能在三五年内成为中国涂料行业的龙头企业。
威士伯会把华润带向何方？
从目前双方公布的信息，结合双方的实际情况分析，威士伯收购华润后，会选择二个方向：内进，外突。
内进：威士伯公司总裁兼CEO Willia m Mansfield在接受《St-Paul》商业杂志记者采访时表示：“（我们）将高度尊重华润现管理者和创业元老在华润成长过程中业已创建的企业文化……通过两家公司资源的联合，我们将致力于华润涂料产品在中国这个涂料发展最快的市场上的更大扩张。”从这句话中，我们可以分析到三个事情：
1、保留华润现在的管理团队，特别是华润的创始人，公司核心人物梁俊谦，继续带领华润对国内市场进行扩张。
2、华润之前属于民营企业，融资是一个大问题。华润此前在企业发展规划中就明确制定了上市规划，目的就是融资扩张。不过，融资不只有上市一条路，“傍大款”也是一条不错的大道。如国内电器连锁五星就选择了和美国连锁巨头百思买联姻。威士伯年销售额27亿美元，美国上市企业，最不缺的就是钱。这样，华润最大的难题解决了，真可谓:“猛虎归山、骄龙入海”。
3、威士伯先进的管理与技术可能嫁接到华润，提到整体运营水平。威士伯作为国际级的涂料领先企业，又是上市公司，规范的管理，先进的产品技术，特别是水性木器漆，都可以让华润脱胎换骨，获得质的飞跃。
外突：在威士伯公司网页上看到其声明：“同意收购华润涂料的大部分股权，收购计划预期在7月底完成。其现在的股东和管理团队将继续保留华润涂料的小部分股权。通过结合两个公司的资源，准备将华润涂料推广到全球快速发展的涂料市场。”一个总裁讲如何使华润在国内扩张，一个公司声明讲如何使华润走出国门。华润走出国门有何优势？华润作为出口的生产基地，能被威士伯利用的就是成本优势。
要从两个方面进行分析：
一方面：华润的油性木器漆制造技术在发展中国家或欠发达国家，如越南、印度等国，还是有市场的。威士伯可能会将油性木器漆产品出口到这些国家。
另一方面：华润如果要出口到欧美等发达国家，有两个产品可以选择，一是建筑涂料。虽然美国等国家有严格的质量检测标准，但相信华润的研发水平不比鸿昌差多远，2005年鸿昌出口美国40吨建筑涂料，就是依赖于企业的博士后工作站，如今华润是第二个有博士后工作站的，研发水平与鸿昌相当，生产符合美国标准的产品应该不成问题。华润的产品出口到美国主要优势还是在于产品价格优势，比在美国的生产成本至少要低50%；二是水性木器漆。欧美等国家已经开始立法禁止生产油性木器漆，现在水性木器漆市场份额达到80%以上。华润在水性木器漆方面与嘉宝莉相比不相上下，但威士伯拥有成熟的研发和生产技术，可弥补华润不足。
当然，华润在最近两三年内是不会把出口作为主攻方向的，一是因为油性漆是一种危险化学品，运输不便，出口的成本会很高；二是水性木器漆与欧美国家相比，虽然有价格优势，但技术与质量优势现在还不明显。从长远考虑，威士伯可能会把生产基地转向以华润为主的中国地区，尽快占领以中国为首的亚洲市场。而华润将借助威士伯的技术，产品优势将更加突出，这有助于增加对越南、缅甸等东南亚国家的出口量。
威士伯收购华润对涂料行业有何影响？
持悲观态度者认为，像华润这样的优秀企业都被国外资本收购了，中国其它涂料企业不久后可能会全军覆没，不是被扼杀，就是被招安。这种看法有一定代表性，我个人认为：个别企业的情况不代表整个行业，个别企业领导的看法不代表主流意识。但是，影响是肯定存在的，主要来自于二点：
1、威士伯借华润的销售团队和渠道进军中国涂料高端市场，与立邦、多乐士、宣威等一争高下，第一阵营可能重新排座。在威士伯收购华润之前，在中国，与立邦、多乐士等不在同一条水平线上。有了华润这张牌，威士伯就有得“出”了。威士伯发力点主要在2个方面：一是广告投放。立邦当初广告+渠道成就了霸业，现在威士伯有了健全的网络，加上广告投放提升知名度，有可能在3年内跻身第一阵营；二是主攻一、二线城市。因为威士伯有美国的背景，产品上主要以推高档产品为主，有消费能力的就是一、二线城市，再加之与华润产品与市场要区隔，所以以大城市，省会城市为主战场是有理由的。
2、华润产品重心移向木器漆，渠道重心移向三、四级市场，加速国内涂料业“洗牌”。华润几年前推广西斯廷乳胶漆，出师未捷。在家具漆和装修漆领域收获颇丰，位列国内第一。鉴于威士伯的优势在于乳胶漆，两者各有所长，华润今后的重点还会放在木器漆上，包括油性和水性；三、四
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