| IPO魅影未惊魂 A股资金攻守对决 |
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来源：21世纪网-21世纪经济报道
作者：
时间：2009/5/26
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5月25日，A股市场明确IPO重启事项之后的首个交易日，早盘沪深两地股指联手跳空低开，其中上证指数开盘大幅走低42.26点或1.63%，其后顺势继续惯性下挫，压破30日均线，最低跌至2538.62点(跌2.27%)。但在其后，随着市场气氛的逐步缓和，两地股指均出现了单边缓幅回升，并于午后翻红转阳，上证指数与深证成指尾盘分别收涨0.48%和1.09%。
即将开启的A股扩容大幕下，中国新股发行体制进一步深化改革之后的一场资金攻守对决已拉开帷幕。其中，扩容方的首发阵营已然渐次清晰，他们是33宗2008年过会未发的IPO计划，以及同样在2008年以来过会但并未执行的53宗再融资。而迎接他们的主要市场资金供给方，是随着2008年4季度以来市场逐步回暖而逐渐强大的机构队伍。仅2009年至今，便有38只新基金完成募集计划。
另一方面，随着2008年资本市场的不景，拟上市的光大证券与招商证券两间券商都在等候上市的日子中遭遇重创，据其在银行间市场发布的年报，其2008年的利润总额分别同比下滑75.16%和60.49%。显然，即便在2009年内获准上市，却已错过最好的融资时机。
资金对垒
盘点完扩容势力之后，资金供给方的筹码似乎不占上风。
随着中国A股在反弹的道路上征服一个又一个高点，作为市场中最大的投资群体，共同基金手中的筹码似乎已经无多。
按各基金2009年1季报时的披露，经历了一季度上证指数逾3成的反弹，偏股与股票型基金的平均仓位已达74.86%。而随着2季度至今上证指数再涨接近一成，据中信证券数量化投资分析系统的统计，截至5月22日，除指数型基金的仓位较季报时小幅回调(-0.44%)之外，股票型基金、偏股型基金与配置型基金的仓位分别上升了4.79%、3.60%和6.98%。其统计的230只样本基金平均仓位已达79.36%。
不过，在增量方面，不容忽视的是新发行基金带来的增量资金。2009年至今，共有38只新基金完成募集，其中偏股与股票型基金26只，募集资金规模675亿元，按前述基金仓位测算，则在不考虑老基金赎回的前提下，可为市场提供资金供给约500亿元。
当天，接受本报访问的多位基金界人士表示，尽管当前可期待的银行系基金(往往单只募集资金量较大)数目不多，但只要市场上没有突发打击性事件发生，则随着股指走高，下半年新发基金募集的资金量有望超过上半年的水平。
按国泰君安的预测，若发行节奏较慢，年内仅能发完已过会待发行的33家项目与已过会的再融资项目，发行规模可达到近900亿元；但若按发行规模占GDP总量的1%左右，则下半年股票公开发行规模有望达到1700亿元的规模。而这还尚未考虑到IPO与创业板推出的先后秩序，后者势必成为A股市场中的另一大扩容点。
此外，按中国A股IPO重启历史，海通证券认为“至少难以理解为短期利好”。该券商对1994年至今的11次A股暂停IPO的统计显示，历史上A股市场先后共10次重启新股IPO后，上证综合指数先后共7次下跌，另有3次上涨(重启新股IPO后的第30个交易日收盘点位相对重启新股IPO前一个交易日收盘点位计算)。此外，先后共7次重启新股IPO的前一个交易日A股市场加权PE值在20倍以下，另共有3次重启新股IPO的前一个交易日A股市场加权PE值超过20倍。而截至5月22日收盘，A股市场以TTM计算的加权PE值约为22.1倍。
“考虑到市场的承受能力，证监会对于何时重启时间、首批融资规模仍会有所取舍。”中金公司如是表示。
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