| A股H股已步入牛市初期 |
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来源：第一财经日报
作者：杨斯媛
时间：2009/6/4
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昨日，摩根大通中国首席经济学家龚方雄在上海举行的一场媒体见面会上再次建议，继续持有房地产、汽车、消费品和银行股。 龚方雄认为中国经济正在加速复苏，并预测明年初房地产市场可能会出现供不应求，房价将上调。
在各大外资投行近期纷纷调升对中国经济的预测时，龚方雄也对中国经济做出乐观判断，“中国已经远远逃离了底部，中国经济的复苏正在加速。”
龚方雄认为目前中国经济好于预期，主要得益于“中国消费者的表现远远好于预期”。除了国家4万亿元的政府刺激计划得到及时有效地执行，对稳定经济起到及时有效的作用外，中国消费者大量的购房、购车行为超出了市场预期。
龚方雄指出，消费+投资引起市场价值的重估是近期股市上涨的主要推动力。在消费的拉动下，A股才实现强劲反弹。“H股、A股都已是牛市的初期，H股估值已经回到了历史正常水平。”龚方雄认为，香港的H股、红筹股仍将继续跑赢，要继续重仓中国，建议继续持有房地产、汽车、消费品和银行股。
近期房地产市场的回暖迹象将使房地产商的去库存速度加快。龚方雄认为，近期房地产商的库存已下降到全国平均7个月左右的库存量，由于房地产固定资产投资从去年下半年就停滞，今年年底房地产库存将消化70%~80%，而明年没有供应增量，因此明年房地产市场可能出现供需不平衡，明年房价就会上涨，或将上涨5%~10%。
在这种情况下，开发商一定要加快固定资产投资的速度。尤其是私人主导、非国有主导的房地产投资速度可能超过预期，这将成为今年下半年中国经济的亮点。
另一个明年将会出现供求不平衡的就是汽车市场。龚方雄认为，本轮汽车牛市可能会持续很长时间，这不仅仅是一个周期性的板块，也有内在结构性因素。
去年年底开始，由于企业和厂商的悲观预期，生产和库存增长过于谨慎，但是到目前为止，中国汽车销售增长仍达到10%，汽车市场将迎来第三次汽车浪潮，即以内需为主导的三线城市的购买力增加带来的牛市。
此外，对于大家最为关注的银行板块，龚方雄认为银行板块尚未见顶。银行板块的估值较低、另外海外投资者的抛售行为结束，并且基本面和流动性良好。
龚方雄进一步表示，一季度国内银行贷款增量高达4.6万亿元，但资金以存款形式回流到银行。今后，随着贷款项目增多，资金从银行存款账户流出，在贷款增量下降的情况下，银行的存贷比会上升，因此银行盈利能力将得到改善。
另一方面，中国仍存在降息空间。为了刺激消费，并阻止票据融资的套利行为，未来存款利率的降息空间大于贷款利率。
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