| 民生银行重启H股发行计划 或为海外并购作准备 |
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来源：证券日报
作者：郝宁
时间：2009/6/8
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沉寂多时的民生银行H股上市计划再次重启。上周五，民生银行股东大会通过发行H股并上市的决议。不过，在接受记者采访过程中，民生银行宣传部相关负责人并未透露太多发行信息。
联合证券副总经理陈志杰在接受记者采访时表示，随着市场的回暖，此时发行募资将为未来的海外并购进行资金准备。
赴港上市为最好融资方式
根据相关决议，民生银行H股发行股数不超过发行后总股本的15%，并授予全球簿记管理人不超过上述发行的H股股数15%的超额配售权。按照2008年末民生银行188.23亿股的总股本计算，H股发行将不超过33.2亿股，再加上不超过15%的超额配售权，此次发售H股最多不超过38.18亿股。
实际上今年“两会”前后，民生银行董事长董文标即透出多种融资计划，一为引进战略投资者，一为定向增发，不过截至目前没有进展。但市场人士分析均认为，赴港上市可实现多渠道融资，但不表示上述两项计划的终止。
联合证券陈志杰副总经理认为，现在全球热钱很多，资产价格较高，此时融资将有正面的影响。目前金融市场及经济层面处于动荡期，一旦经济回调，融资可以提供充足的资金进行海外并购。
不过，他分析表示，“民生银行此次赴港上市主要目的不仅仅在于筹措资金，更主要的是出于战略性的考虑。公司在香港进行布局，这对于日后公司品牌的宣传以及海外并购都起到积极的作用，提升了海外公信力，为下一步海外扩张做准备。相比于引进战略投资者和定向增发两种途径来说，我认为这是更佳的选择。”
一业内分析师认为，“引进战略投资者对于民生银行来说并不是一种好方法。因为目前公司的股本已经很分散，在引进战略投资者的同时会使股本更加分散，这对于大股东的相对控股权会构成威胁，使其很难实施主导性。”
东海证券金融分析师表示，民生银行启动再融资，最直接的目的是补充资本金，加快资本扩张步伐。长期来看，民生银行选择登陆H股市场，面向全球投资者的发售，又是其走向国际市场的重要一步。
H股发行价将比A股低20%以上
市场分析人士对记者表示，此次启动H股发行主要是因A股再融资事宜一直延而未决，可转债发行申请也一直未批。而民生银行如果要实现资产规模三年翻一番的目标，则急需更多资本金的支持。
有专家认为，民生银行这些年扩展速度比较快，为了支撑业务发展，为补充资本金还是需要开辟融资新渠道，再加上目前香港股市比较活跃，从而选择了H股。此次海外扩展和展开国际业务有直接帮助。
也有分析师认为，香港股市反弹力度比国内A股要大，A股公开募集资金仍旧存在不小的难度，取道香港不失为筹资的一种快捷方式。
对于市场猜测的发行价格，东方证券相关分析师讲到，“H股的发行价格与A股相比会存在一定差距，但应该差距不大。H股发行的价格一般会比A股股价低20%-30%左右，这样两边的投资者才能都接受。如果H股发行的价格比A股股价低很多，对A股股价将形成很大冲击，证监会也不会同意。”
他表示，如果将民生银行H股的发行规模放在A股市场，势必会形成一定的冲击。但对于香港股市可谓“小儿科”，因为H股的市场容量相比大得多。所以，无论是对香港股市还是对香港银行股板块都可能不会有什么影响，甚至还会有支撑作用。
“现在关键是要看公司上市的是哪方面的资产。”他讲到，“目前国家短期之内会以创业板的开板为主，尽管A股IPO准备重启，但也会为创业板让路，这对于想尽快获批的企业来说不是一件易事。况且大陆机构对待银行股也不是很认可，所以在A股进行再融资难度较大。”
联合证券陈志杰认为，选择H股上市主要是因为融资效率会高一些，虽然发行价格以及市盈率会低于A股，但H股发行的审批程序相对简单，速度也会快一些。
还有分析师认为，在当前形势下发行H股能获得较高的发行价格，对银行融资比较有利。
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